华安证券股份有限公司张帆近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《恒立液压：利润短期承压，三大战略助力高成长》，本报告对恒立液压给出买入评级，当前股价为58.0元。

　　恒立液压(601100)主要观点：公司发布2024年三季报2024年前三季度公司实现营业收入69.36亿元（+9.32%）；归属于上市公司股东的净利润17.91亿元（+2.16%），扣非后归母纯利润是17.35亿元+2.64%）；经营活动产生的现金流净额为13.20亿元（-18.45%）；加权平均净资产收益率是12.16%，同比减少0.78pct。单季度来看，三季度公司实现盈利收入21.03亿元（+11.12%），归母净利润5.04亿元（+6.07%），扣非后归母纯利润是4.95亿元（+10.62%）。费用有所增长，盈利端短期承压依据公司三季报业绩情况，2024年Q1-Q3公司销售毛利率为41.46%，销售净利率为25.87%。单三季度来看，2024年Q3公司销售毛利率为41.03%，同比下降1.93pct，环比下降2.09pct；公司销售净利率为23.99%，同比下降1.13pct，环比下降3.81pct。费用端来看，2024年Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为2.08%/5.46%/7.71%，较去年相比，费用均有所增长，分别同比增长20.51%/43.19%/5.88%，主要系公司人员扩张等因素。国际化+电动化+多元化战略持续推进，助力未来高成长1）国际化：出海是工程机械厂商提升竞争力的重要举措之一。公司积极开拓海外市场，2024年上半年，海外营收同比增长15.29%，同时，墨西哥工厂建设已进入尾声，为之后深入开拓美洲市场奠定了坚实基础。2）电动化：公司持续深耕“电动化”战略，前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域。根据中报，公司线性驱动器项目正稳步推进，滚珠丝杠产品目前已进行送样和小批量供货。未来电动化业务有望加速成长。3）多元化：公司在非挖板块持续发力，将产品拓展至海工、盾构、高空作业平台、农机等行业。投资建议我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测仍为96.4/111.2/129.6亿元，归母纯利润是26.0/30.1/35.6亿元（前值为27.6/31.9/37.7亿元），以当前总股本13.41亿股计算的摊薄EPS为1.94/2.24/2.65元（前值为2.06/2.38/2.81元）。当前股价对应的PE倍数为29/25/21倍，维持“买入”投资评级。风险提示1）高端液压件核心技术难以突破；2）国内基建政策支持没有到达预期；3）下游整机厂需求没有到达预期；4）非挖领域及海外市场拓展不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券秦亚男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.5%，其预测2024年度归属净利润为盈利25.01亿，根据现价换算的预测PE为31.1。

　　该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级26家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为62.95。

　　证券之星估值分析提示恒立液压盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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